申请交了，股票还卖不了
Claude 的母公司 Anthropic 在 10月26日向美国证监会递交了上市申请。公司要卖的是 A 类普通股，一股一票，准备挂到纳斯达克全球精选市场，代码用 ANT。
证监会还没批，批下来之前股票不能卖，也不能接受别人的认购。卖多少股、每股多少钱，封面那一页到现在还空着。
这已经是第二版。6月1日公司交过一版草案，走保密程序，等证监会审完才能上市，成不成还得看市场。那一版写的是普通股，这一版写的是准备卖给公众的 A 类普通股，两份都没写股数和价格。
公司名后面的 PBC，是特拉华州公益公司的缩写。这种公司除了替股东赚钱，还得顾着章程里写下的公益目的：负责任地开发和维护先进人工智能，让人类长期受益。
半年做了 162.86 亿美元
2023年全年收入只有 0.41 亿美元，2024年 3.86 亿，2025年 45.85 亿。2026 年上半年六个月做了 162.86 亿美元，差不多是去年同期 11.63 亿的 14 倍。
三个全年数来自审计过的报表，两个半年数还没审计。半年成绩不能当成全年，申请书自己也这么写。客户同步在涨：到 9月30日，一年付给 Anthropic 超过 10 万美元的客户有 11900 多家，超过 100 万美元的 1900 多家，超过 1000 万美元的大约 250 家。这三档是同一批客户的不同门槛，人数不能相加。
按人头摊，到这一天过去十二个月每人对应 660 万美元出头的收入，一年前同一天是 140 万。员工一共多少人，申请书没写。
账面亏 807 亿，经营只亏 6.93 亿
2026 年上半年营业费用 169.79 亿美元，比收入多出 6.93 亿，经营亏损 6.93 亿就是这么来的。去年同期的经营亏损是 21.35 亿，亏损在收窄。费用的大头是算力和机房，89.45 亿美元，人员 31.52 亿，销售、市场和合作 31.68 亿。
人员费用里有 22 亿是股权激励，用股票付，不全部进工资卡，账上的费用和员工到手的现金不是一回事。销售、市场和合作这一项，一年前的半年只有 1.20 亿。2025 年全年还单列过一笔 Bartz settlement，15 亿美元，PPC Land 说这是 Bartz 诉 Anthropic 著作权集体诉讼的和解费，今年上半年这一项是空的。
净亏损 807.48 亿，大部分来自估值。公司手里的可转换票据、衍生负债和 SAFE 按新的估值重新作价，账上多出 723.88 亿美元亏损。SAFE 是一种先拿钱、以后再转成股权的融资方式。这笔亏损没有真付出去，也没有算进经营亏损。另外还有 87.57 亿其他净支出，申请书没有拆开。
公司还自己算了一项调整后经营收益，16.18 亿美元，利润率 10%。它不按通用会计准则算，定义和局限放在管理层讨论那一节。这个数比经营亏损好看得多，但代替不了经营亏损 6.93 亿，也代替不了净亏损 807.48 亿。
现金 1316 亿，股东权益是负数
6月30日，公司账上的现金、现金等价物加短期投资一共 1316.51 亿美元，前后累计筹资 1411 亿。申请书另一处把现金及现金等价物写成 1124 亿，短期投资写成 193 亿，两项相加 1317 亿，比表上多出 0.49 亿，差在四舍五入。
总资产 1473.58 亿，总负债 1174.67 亿。早期投资人手里的可赎回可转换优先股 1575.10 亿美元记在股东权益外面，历年累计亏损 1329.02 亿记在里面，算下来股东权益是负 1276.19 亿美元。营运资金 1307.60 亿，算法是一年内能动用的资产减去一年内要还的债。
股东权益为负，主要是把早期股份和历年亏损都算了进去，跟手头有多少现金不是一回事。上市完成之后那一列还空着，从空格里推不出这次能募多少钱。
一股一票，定不了公司的事
公众买到的是 A 类普通股，一股一票。可公司的大事，这些票定不了。
上市完成前，公司会给 Founder LLC 发一股 F 类普通股，这家公司由七位联合创始人持有。这一股不分红、不分财产，但在全体股东表决的普通事项上，它一股就占 50.1% 的投票权，公众股东加在一起也过不了半。这一股怎么投，通常由有投票权的成员过半数决定。
七个人是 Dario Amodei、Daniela Amodei、Tom Brown、Jack Clark、Jared Kaplan、Sam McCandlish 和 Christopher Olah。Dario Amodei 任首席执行官兼董事，Daniela Amodei 任总裁兼董事长。
另有一个长期利益信托，手里的 T 类股能选出董事会多数席位，也能把董事撤掉。这类股票同样不分红、不分财产，全体股东表决时也不参加，上市完成后在外 1 股。N 类发给战略合作伙伴，法律没强制要求时没有投票权，转给没有关联的外人通常换成 A 类。E 类准备给创始人以外的员工，只在少数事项上投票，上市完成后在外 0 股。
按纳斯达克的规则，这样的公司算受控公司，能少守几条治理要求。公司预计不会用这项豁免，只留一个例外：一个叫 NGC 的委员会不会全部由独立董事组成，申请书没写这个缩写的全称。董事会目前独立董事占多数，审计委员会和薪酬委员会全是独立董事。
卖多少股、什么价钱，还没定
申请书没填卖多少股，也没填价格落在哪个区间，上市后各类别加起来还有多少股，同样空着。公司能拿到多少钱，要按假定价格的中点来估，金额也是空的。封面上印着 Subject To Completion，即尚未填完，日期也空着。
募到的钱准备花在日常周转、运营和资本开支上，资本开支包括算力和基础设施，同一段也写了招人、留人。公司也可以拿钱去收购或投资，不过眼下没有已经谈妥的大项目。还有一部分要拿来缴税。限制性股票单位先授予员工，条件满足后才到手，到手时公司要代扣税款，税额随假定发行价变动，现在还是空的。净额怎么分，公司的余地很大，暂时用不上的可以放进短期、付利息、评级达到投资级的产品。
老股东如果这次跟着卖，钱不进公司。主承销商是高盛和摩根士丹利，封面在这两家后面还列了摩根大通、花旗等机构。公告只留了两家招股书部门的联系方式，没写承销费。
半年不是全年，净亏损不是烧掉的钱
收入、经营亏损和净亏损这三个数，跟 TechCrunch、PPC Land 在 10月26日的报道对得上。数字是按招股书摘要的分页转载整理的，两则公司公告也核对过，只是证监会原件网页没打开。
半年数不能当成全年，申请书自己就这么写。净亏损也不能当成一年烧掉的钱，其中一大半是估值变动，真正花在经营上的只有 6.93 亿。
公司值多少钱、什么时候路演、哪一天挂牌，现有材料都没写。股数和价格填上之前，估值算不出来。
